深圳新聞網(wǎng)訊為提升深圳銀行業(yè)對當(dāng)前金融環(huán)境和金融政策的認識水平，8月10日下午，深圳市銀行業(yè)協(xié)會和羅湖區(qū)投資推廣局共同邀請了中國行為法學(xué)會副會長、金融法律行為研究會會長，前中國建設(shè)銀行首席風(fēng)險官、副行長，前中信銀行行長、中信集團監(jiān)事長朱小黃博士進行題為《結(jié)構(gòu)調(diào)整與風(fēng)險承擔(dān)》的講座。深圳市銀行業(yè)協(xié)會秘書長陳顯忠、羅湖區(qū)投資推廣局副局長張毅等領(lǐng)導(dǎo)參加此次講座，講座吸引了來自我市各銀行金融機構(gòu)百余人參加。
深圳市銀行業(yè)協(xié)會陳顯忠秘書長致開場詞。他表示了對朱博士的歡迎，并強調(diào)了風(fēng)險管理的重要性。在當(dāng)前金融形勢下，銀行業(yè)信用風(fēng)險管控的難度與復(fù)雜性不斷上升，各家銀行應(yīng)著力提升風(fēng)險管理水平，嚴守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險危機的底線。
整場講座以“回顧十八大以來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整”為開端，朱小黃認為本輪結(jié)構(gòu)調(diào)整大刀闊斧、抓住了要害，“三去一補”、尤其是去杠桿卓有成效，在某種程度上排除了系統(tǒng)性風(fēng)險的隱患。從今年上半年的數(shù)據(jù)來看，總體上應(yīng)該是穩(wěn)中向好的，然而一些指向性數(shù)據(jù)也讓人擔(dān)憂。一方面，上半年拉動經(jīng)濟的“三駕馬車”全部減速：社消、固投疲軟，低于預(yù)期或去年同期水平，貿(mào)易形勢也未得到實質(zhì)性改善；另一方面，財政收入增速高于經(jīng)濟增長速度，這在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整時期并不是一個好的經(jīng)濟現(xiàn)象。此外，本輪調(diào)整中先是緊縮政策主導(dǎo)，然而央行近期多次降準及MLF操作又有全面寬松趨勢的跡象。
朱小黃博士認為，在貨幣政策和財政政策搭配上，“貨幣放水易，忍痛減稅難”。在本輪調(diào)整過程中，出現(xiàn)了若干認知誤區(qū)，導(dǎo)致了經(jīng)過六年經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，整體經(jīng)濟狀況還沒有進入良性發(fā)展軌道。主要的認知誤區(qū)包括：經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整所釋放的風(fēng)險承擔(dān)問題、調(diào)控措施時空錯配問題、政策與市場銜接問題、以及去杠桿與債轉(zhuǎn)股問題。歸根結(jié)底，這些認知誤區(qū)和舉措失當(dāng)來源于對經(jīng)濟規(guī)律缺乏認知和尊重，以及缺乏正確的風(fēng)險觀念。
緊接著，朱博士介紹了拐點和風(fēng)險理論及近期研究成果。朱博士強調(diào)，有大量的經(jīng)濟現(xiàn)象可以通過計算找到其發(fā)展階段變化的“拐點”，從而指導(dǎo)市場和市場策略的方向。在拐點經(jīng)濟學(xué)的研究中，計算拐點是一個很重要的方面，只有通過科學(xué)的計算，才能夠真正識別拐點，從而提升自身對于風(fēng)險的觀測和判斷能力。目前朱小黃博士團隊關(guān)于拐點經(jīng)濟學(xué)的應(yīng)用和研究已經(jīng)覆蓋系統(tǒng)性風(fēng)險、債務(wù)、實體經(jīng)濟/虛擬經(jīng)濟黃金比例、公平指數(shù)、城市發(fā)展規(guī)模和貧困救濟等領(lǐng)域。《蒙格斯報告》是團隊宏觀經(jīng)濟拐點研究成果的主要載體：蒙格斯是動物“獴”的英文（Mongoose）音譯；“獴”主要以蛇鼠為食，生性警惕，日常活動中總會留下一只獴充當(dāng)“哨兵”，一旦有危險情況出現(xiàn)，“哨兵”便發(fā)出特殊的叫聲來提醒所有同伴，以此預(yù)警。經(jīng)濟生活中同樣充滿著不確定性，各種經(jīng)濟現(xiàn)象都有從良性到惡性的發(fā)展過程，存在從量變到質(zhì)變的“拐點”。研究成果系列報告以“蒙格斯”命名，意在提醒政府、企業(yè)、個人對潛在的風(fēng)險予以充分警醒，并采取適當(dāng)行動。
接下來，朱博士具體講解了本輪結(jié)構(gòu)調(diào)整中的認知誤區(qū)和舉措失當(dāng)。首先，朱博士討論了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整所釋放的風(fēng)險承擔(dān)問題。朱博士的觀點是：經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是一種周期性的經(jīng)濟現(xiàn)象和治理規(guī)律，而且任何經(jīng)濟調(diào)整都是以風(fēng)險承擔(dān)為代價的。沒有承擔(dān)的機制就無法實現(xiàn)調(diào)整成本的分攤與消化，調(diào)整也是無法真正成功的，或者會付出高昂的成本。現(xiàn)階段中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整是對長期快速增長所積累的風(fēng)險的釋放，這在大方向上是正確的也是必要的。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整某種意義上就是實現(xiàn)風(fēng)險的釋放、轉(zhuǎn)移、分攤和消化的過程。其核心是要避免系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)，這就要求延長風(fēng)險釋放的時間窗口和切實落實風(fēng)險承擔(dān)問題。
朱博士強調(diào)：結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中釋放的風(fēng)險不能被消滅，就必須要被不同的經(jīng)濟單元承擔(dān)。由于政府在經(jīng)濟生活中的主導(dǎo)作用和國有資本的經(jīng)濟地位，它應(yīng)該承擔(dān)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整相當(dāng)大部分的風(fēng)險。然而實際上，政府承擔(dān)的風(fēng)險實質(zhì)上在減少，這就必然導(dǎo)致更多的風(fēng)險被轉(zhuǎn)嫁到企業(yè)和居民部門身上，從而抑制了實體經(jīng)濟活力和居民消費意愿，最終達不到穩(wěn)定經(jīng)濟增長的目的。
其次，朱博士認為本輪政策調(diào)整中存在調(diào)控措施時空錯配問題。調(diào)控政策在時間與空間的搭配上應(yīng)發(fā)揮不同的作用，不應(yīng)把調(diào)控目標口號化，措施同質(zhì)化。當(dāng)前，監(jiān)管功能在時空上一致發(fā)力，結(jié)果貨幣政策與財政政策同時緊縮，信貸市場與資本市場同時從嚴，中央與地方同時啟動去杠桿，使得各種政策與監(jiān)管措施失去了配套調(diào)度和有效協(xié)調(diào)機制。
朱博士強調(diào)，當(dāng)下財政政策應(yīng)更加積極。政府應(yīng)積極減稅、增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，與此同時還應(yīng)限制地方負債、增加中央負債。
再次，政策與市場銜接不良也是本輪調(diào)整的重要問題之一。當(dāng)前政策措施通常存在這樣的悖論：企圖規(guī)范市場行為反而干預(yù)了市場。其實質(zhì)在于政策措施與市場之間缺乏銜接，也缺乏打通政策與市場之間的有效橋梁。朱博士認為，科學(xué)的監(jiān)管是劃定邊界，制定底線，使這個邊界和底線框架內(nèi)的各種交易呈現(xiàn)出多元化多樣化的狀態(tài)，才能夠使監(jiān)管與市場之間建立合理的互動關(guān)系，才能處理好政策與市場的銜接問題。完全寄托于金融交易行為的“嚴監(jiān)管”和動機的道德譴責(zé)，并不符合市場監(jiān)管的科學(xué)原理。目前這種以“行為監(jiān)管”為主的監(jiān)管模式應(yīng)該向結(jié)構(gòu)和邊界監(jiān)管模式轉(zhuǎn)型，在結(jié)構(gòu)和邊界框架內(nèi)，由市場決定資源配置。
