國務院辦公廳日前轉發了證監會《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》，證監會同日宣布將修改相關IPO管理辦法，這意味著備受市場關注的“獨角獸”企業將通過發行新股和CDR上市。根據估算，目前符合相關試點的公司不足50家。對此，多位業內人士表示，此舉表明了高層扶持新經濟的決心，短期利好新經濟板塊。隨著“獨角獸”企業的上市，科技類行業在A股的市值占比將大幅提升，投資者可結合其估值、成長性綜合考慮。
符合試點條件的不足50家
兩會期間，證監會等監管高層頻頻表態扶持“獨角獸”企業上市，如今方案已出爐，可謂神速。日前，百度、騰訊、京東等互聯網巨頭也紛紛表態，如果政策允許，愿意回歸A股。
根據《意見》，試點企業應當屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。其中，已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內注冊企業），最近一年營業收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處于相對優勢地位。
根據統計，目前已上市滿足條件的公司只有7家，包括阿里巴巴、中國移動、百度、京東、網易、中國電信和騰訊控股。未上市的創新企業，根據此前長城戰略咨詢發布的獨角獸名單，去年估值超過200億元的公司僅有30家，包括：小米、螞蟻金服、滴滴、美團點評、今日頭條、菜鳥網絡、快手、大疆創新、聯影醫療、魅族、同程旅游等。
值得一提的是，證監會明確規定，符合條件的創新企業不再適用有關盈利及不存在未彌補虧損的發行條件，這意味著虧損的創新企業也能上市。
“從門檻來看，估計符合試點的公司不足50家，”北方一家券商投行高管對記者表示，“從扶持的行業來看，都是符合國家戰略、掌握核心技術的行業。從門檻來看，對營業收入更為看重，而沒有強調盈利，這也符合一些新興行業公司的特點，像京東、亞馬遜這些公司常年虧損同樣登陸了美股。”
經濟學家宋清輝指出，“監管層此舉意味著盈利不再是創新企業上市的硬指標，像納斯達克等海外市場沒有盈利要求，更看重企業的高成長性和市場份額。”
記者近日在與多位券商人士交流時了解到，中金、申萬、中信等大中型券商此前已著手布局，接觸可能符合上市標準的“獨角獸”企業如BATJ等。如今上市門檻出爐，意味著“獨角獸”企業的上市將提速。
CDR推出影響如何？
所謂CDR制度，指境外上市公司將部分已發行上市的股票托管在當地保管銀行，由中國境內存托銀行進行發行并在A股上市，以人民幣交易結算、供國內投資者買賣交易的一種投資憑證。
國金證券首席策略分析師李立峰指出，《意見》的發布標志著CDR正式推出，境外上市企業將主要通過CDR回歸。《意見》對并未明確相關實施細則，諸如“CDR與基礎證券之間轉換方式”等具體細則后續將由證監會陸續推出。
如何看待CDR的推出？對此，宋清輝接受記者采訪時表示，從近期監管層和交易所頻頻發聲，顯示出CDR很可能在最近一兩個月內推出。此次CDR試點意見意義重大：一是有利于激活大約5000億美元左右的獨角獸市場；二是有利于資本市場更好地服務實體經濟；三是符合國家戰略和發展新經濟的要求，也是A股走向國際化的重要一步。
上述北方券商投行高管坦言，“這次CDR試點企業標準比較高，海外滿足條件的公司并不多，主要都是像BATJ這種巨頭公司，它們肯定能回來，至于投資者是否應該參與，要看到時的估值情況如何。”
一位熟悉港股市場的業內人士表示，“CDR中長期走勢和相應的股票走勢關聯度高，而短期走勢除了與其正股有關，還與A股的走勢有關，投資者還是應先熟悉了再參與，畢竟目前如有望回歸的BAT估值都不低了。”
據悉，存托憑證發行主要涉及兩大機構：存券機構和托管機構。上交所曾在課題研究中指出，相對于商業銀行來講，我國券商更適合成為CDR存券機構。
在中信證券非銀金融分析師邵子欽看來，存券機構需要熟悉國內外證券市場運作、具備安排證券發行能力、有上市推薦和擔保能力、具備與托管機構、律師、會計師和證券登記結算機構的協調能力。因此，跨境協調能力強、托管和清算能力強的券商將受益。
天風證券表示，CDR制度一旦推行，大券商等于建立了國內資本市場和境外上市優質中資股的聯通通道，而優質股票具有資源稀缺性，大券商的護城河由此而來，看好推薦中信證券、國泰君安、廣發證券、招商證券、華泰證券。
利好新經濟板塊
今年以來，以創業板為代表的成長股走勢強勁，創業板指數年內至今大漲逾8%，遠遠跑贏市場。近期，“獨角獸”概念股備受市場追捧，佳都科技、安彩高科、精達股份等連續漲停，上述公司也發布澄清公告回應相關事宜。
如何看待“獨角獸”企業IPO提速對A股的影響？這些企業上市后，投資者能否參與投資？
李立峰表示，“創新企業上市試點設定的門檻較高，穩步有序推進是此次試點的重要原則，證監會將嚴格把控企業數量、融資規模、發行節奏等方面。創新企業境內發行上市，短期內提振市場風險偏好，長期看有利于提升上市公司質量，增強A股國際地位。具體而言，阿里巴巴、京東有望成為首批試點企業，新零售和新科技值得關注。”
在前海開源首席經濟學家楊德龍看來，創新企業回歸利好新經濟板塊。“從大的方向來看，新經濟板塊將來肯定會成為A股重要一極，而一些獨角獸企業上市，勢必會使得新經濟板塊的占比大大提升，”他表示，“當然，對于一些獨角獸公司，不能盲目地去追逐，而是要看它的發行價是否合理，未來成長性如何。此外，其上市對A股的資金面會產生一定的沖擊。”
楊德龍提醒投資者，“投資新經濟和傳統行業的方法不同：一是要選擇絕對的龍頭，二是要用成長性判斷公司價值。估值方法上，也不能局限于用市盈率或者市凈率的方法，還要綜合運用多種估值方式。”
海通證券首席策略分析師荀玉根指出，未來科技類行業IPO數量和市值占比將在A股市場逐漸升高，對應的周期類行業占比將會減小，隨著更多高成長的“獨角獸”上市，A股市場結構將趨向合理，為邁向新的高點打下堅實的基礎。
宋清輝認為，未來新經濟板塊估值將進一步抬升，有利于A股的健康發展。特別是具有業績支撐的受益獨角獸上市的公司、龍頭券商，以及已上市的新經濟細分領域龍頭將迎來投資機會。
財通證券表示，獨角獸回歸將加速成長股分化，現有龍頭有望分享估值溢價。獨角獸回歸和上市后有望享受到較大的估值溢價，其回歸短期會帶給存量股票具備一定的壓力，但從長期來看獨角獸企業的回歸對行業的整體估值有提振作用，對現有的成長股龍頭有利，重點可以關注工業互聯網、互聯網金融、云計算與云服務、新媒體、人工智能等板塊。