日前，備受關(guān)注的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》在經(jīng)歷5個月的征求意見后正式通過，這也意味著包括銀行理財、基金、信托等百億級別的資管市場將迎來一場變革。不少理財專家認(rèn)為，未來極大可能90%以上的銀行理財產(chǎn)品將轉(zhuǎn)型為凈值型產(chǎn)品，保本理財?shù)臅r代將一去不復(fù)返，不僅大眾的投資理財思維需要改變，銀行也需要在調(diào)整期內(nèi)，解決凈值型產(chǎn)品發(fā)行所面臨的系統(tǒng)建設(shè)、估值方式等問題。
銀行理財凈值化加速
早在去年11月，央行等多部門發(fā)布了“資管新規(guī)”后，凈值型理財產(chǎn)品開始頻繁進(jìn)入大眾的視野，隨之銀行理財產(chǎn)品就開始悄然發(fā)生了變化。2017年全年，發(fā)行凈值型理財產(chǎn)品的銀行數(shù)量，從不到10家增長到近50家，其中僅12月當(dāng)月發(fā)行銀行數(shù)量猛增15家，相較11月環(huán)比增長45%。
銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型已邁入加速期，據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年全年存續(xù)的凈值型理財產(chǎn)品數(shù)量為1836款，而2016年和2017年這一數(shù)字分別增長至2417款和3053款，三年內(nèi)存續(xù)量年均增長近30%。由此可見，在凈值化趨勢日益明顯的理財行業(yè)，越來越多的銀行與投資者已經(jīng)開始青睞凈值型理財產(chǎn)品。
“預(yù)期收益型理財產(chǎn)品的兌付壓力，會逐漸累積銀行投資風(fēng)險，‘期限錯配’、‘收益倒掛’等現(xiàn)象日趨嚴(yán)重。”深圳某股份行財富顧問表示，在負(fù)債成本與投資收益難以平衡的情況下，剛性兌付會讓銀行傾向于選擇風(fēng)險較低的投資標(biāo)的，資產(chǎn)端可選投向減少，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日趨突出，不僅產(chǎn)品收益下滑，吸引力下降，也讓整個行業(yè)競爭從投資能力競爭轉(zhuǎn)向了產(chǎn)品定價競爭，不利于整個行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙也告訴記者，從投資者本身來說，預(yù)期收益產(chǎn)品就像一個黑箱，投資者幾乎無法得知自己購買理財產(chǎn)品所對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險，這種模式對于理財買賣雙方乃至金融市場均存在一定程度的風(fēng)險隱患。因此，銀行發(fā)行凈值型產(chǎn)品既能緩解自身投資風(fēng)險，豐富產(chǎn)品線，同時，還能倒逼銀行不斷提升投研能力和主動管理能力，為長期良性發(fā)展積累力量。
替代性產(chǎn)品“異軍突起”
凈值化趨勢在所難免，但當(dāng)前大眾對保本理財?shù)囊蕾囆砸廊缓芨撸谑袌鋈杂行枨蟮那疤嵯拢婵钪临Y管之間的空白區(qū)域，必然需要新類型產(chǎn)品進(jìn)行填補(bǔ)，結(jié)構(gòu)化存款、大額存單等最符合市場需求的產(chǎn)品便悄然興起。
據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月末，境內(nèi)個人、單位結(jié)構(gòu)性存款合計高達(dá)8.36萬億元，同比增長45.08%。而在2017年12月末時，結(jié)構(gòu)性存款合計尚不足7萬億元，也就是說，今年前兩個月結(jié)構(gòu)性存款增加了1.4萬億元。
記者走訪了多家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，目前市場上保本型理財產(chǎn)品仍不在少數(shù)，但結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品以及大額存單的“身影”也隨處可見。比如，民生銀行將結(jié)構(gòu)性存款理財產(chǎn)品歸于保本類，期限為38天、94天以及192天的產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率分別為4.05%、4.65%以及4.70%；農(nóng)行 “金鑰匙”系列與黃金掛鉤的產(chǎn)品，期限為62天的產(chǎn)品收益率在3.5%-5.1%。
“結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)上還是存款，但其利息與掛鉤標(biāo)的物的收益表現(xiàn)相關(guān)，因而其利息是浮動的，需要承擔(dān)一定的風(fēng)險。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳新春表示，由于結(jié)構(gòu)性存款掛鉤標(biāo)的物較為廣泛，可以為投資者提供更多有別于傳統(tǒng)投資項目的機(jī)會，只要掛鉤物市場表現(xiàn)穩(wěn)定，則結(jié)構(gòu)性存款可大概率為投資者提供超過定期存款的收益。“未來，在金融強(qiáng)監(jiān)管和金融回歸本源的要求下，結(jié)構(gòu)性存款有很大概率會成為銀行的‘?dāng)垉鳌！?/p>
理財投資觀念仍待改變
“銀行理財?shù)闹髁饔脩粢灾欣夏耆后w為主，他們基本都屬于風(fēng)險厭惡型投資者。”深圳某國有大行理財經(jīng)理告訴記者，從目前市場來看，不少客戶不僅不能承受本金虧損的情況，甚至對于收益波動也不太能接受。因此，凈值型產(chǎn)品要廣泛落地，從銀行方面看，不僅需要在調(diào)整期內(nèi)解決發(fā)行所面臨的系統(tǒng)建設(shè)、估值方式等問題，最大的難題就是投資者教育，如何引導(dǎo)客戶逐步適應(yīng)收益趨于變動的凈值型產(chǎn)品。
上述理財經(jīng)理表示，凈值型產(chǎn)品的風(fēng)險變化主要體現(xiàn)在其估值方式上。目前，大多數(shù)銀行發(fā)行的凈值型產(chǎn)品采用“攤余成本法”對資產(chǎn)進(jìn)行估值，基本保證了收益的平穩(wěn)上行表現(xiàn)。不過從監(jiān)管打破“剛性兌付”的決心來看，很可能會限制銀行通過攤余成本法達(dá)成產(chǎn)品保本保收益的可能。
“面對凈值化理財?shù)陌l(fā)展趨勢，投資者應(yīng)挑選具有較好投資管理能力的銀行發(fā)行和管理的產(chǎn)品。”魏驥遙建議，投資者應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險偏好和流動性管理需求，選擇風(fēng)險等級和產(chǎn)品周期符合自身風(fēng)險承受能力和投資需求的產(chǎn)品，切勿被一時的高收益蒙蔽。此外，在購買凈值型產(chǎn)品后，應(yīng)定期關(guān)注產(chǎn)品的資產(chǎn)配置和凈值變化情況，最大化收益的同時防范潛在投資風(fēng)險。