作為昨日“2018中國（深圳）IT領袖峰會”的首個演講嘉賓，港交所行政總裁李小加的出場備受關注。他在題為《資本的邏輯、獨角獸的訴求、監管的抉擇——路在何方》的主題演講中，以“王老五尋親記”為題講了一段“戲”，巧妙地闡述了美國、中國內地和中國香港三地資本市場的運作邏輯。他稱，CDR是一個很好的創新舉措，但同時也會有很多新問題產生。

上市如同“尋親”

李小加把獨角獸比喻成王老五，王老五“尋親”的對象是新娘，也就是是投資者，岳父是監管部門，而岳母則是政府、媒體、專家等。

李小加說，在美國，王老五是各種各樣的上市公司，美國的“新娘”相對很成熟，她們有閱歷，有資金，追求自由戀愛，敢愛敢恨，“很多中國的王老五想去，但不是誰都敢去”，李小加認為，美國的“岳父”支持自由戀愛，但只有一條，就是不能撒謊。中國內地“王老五”數量多，需要資金量也巨大，而“新娘”也多，“單純、熱情，但很情緒化”，作為監管者的“岳父”卻非常辛苦，要幫助“新娘”選擇好“夫婿”，工作要很謹慎，而且“岳母們”還盯著。香港則夾在中國內地和美國中間，來自中國內地的“王老五”越來越多，“新娘”大部分來自國外，“岳父們”當得還算輕松，他們容許企業有“污點”，但需要公開披露，不過“岳母們”也都相對尊重市場。

“婚前協議”是關鍵

李小加說，本來三個市場各干各的，各有各的邏輯，但最近獨角獸來了，就有新的問題要解決了。大家發現，中國很多特別好的企業都去美國了，香港和內地都坐不住了，“王老五”說了，我也喜歡中國內地和香港，其實并不喜歡美國，但條件不允許，上不了市。

為什么上不了市？李小加又打比方稱，因為“婚姻法”有幾個限制：第一是年齡（市值），第二是學歷（收入），第三是人品（是否有不良行為記錄），第四是婚前協議，這是核心問題，也就是事先約定誰說了算。

“這四個東西，在美國都可以，但在香港都不行，四五年前我們希望留住一個巨大的獨角獸，但經過這么一番的艱苦努力還是不夠成功”，李小加所指正是幾年前阿里巴巴曾經有赴港上市的傳聞。他稱，香港也正在改變原有的一些規則，比如把年齡進行了調整，“學歷”上最近對生物科技公司進行了放寬，“婚前協議”接受了，只要已在美國上市的都允許回到香港上市。

CDR是一個巨大突破

“兩會”之后，“獨角獸”的回歸A股之路也越來越清晰。對于已經在美上市的中國“獨角獸”企業，采用中國存托憑證（CDR）形式回歸A股，正在逐漸得到監管層和投行人士的印證。李小加認為，近期內地監管部門出臺了很多新創新政策，CDR是一個巨大的突破。