新技術的出現往往挑逗人們的好奇心和求知欲，但同時也會讓人在未知的世界中焦慮不安無所適從。就像上世紀90年代初期出現的互聯網技術那樣，眼下的區塊鏈同樣掀起了一場瘋狂的追逐盛宴，還引發焦慮和傳播不安的情緒。

如今，區塊鏈已經不僅讓互聯網界沸騰，還在資本圈造風，逐漸成為金融和互聯網兩個圈子聚會飯局上的話題中心。區塊鏈是真火還是虛火？站在投資的角度，價值究竟在哪？

項目質量不高催生投資“虛火”

在2017年新成立的投資機構中，有一批非常特殊的群體，他們專注于火熱的區塊鏈領域投資。例如：由比特幣首富李笑來和前云幣網首席運營官老貓聯合創立的“硬幣資本 INBlockchain”，是一家區塊鏈行業的投資與孵化平臺，前后投資Steem，EOS，Sia，QTUM等眾多項目；由著名數字資產投資人張銀海(點付大頭)牽頭成立的區塊鏈投資基金“千方基金”，該基金專門投資區塊鏈項目的天使輪等前期投資；由 VC大咖和投資資深人士新創立的區塊鏈基金“維京資本”，首期基金管理規模2億人民幣；以及星鏈資本、LinkVC連接資本、時戳資本、創世資本、JLAB 投資、星辰資本均是關注區塊鏈、數字貨幣投資的機構。

除了這些新成立的“專項基金”以外，一些中小基金也忙著跟進。去年10月，福泉投資成立了區塊鏈孵化器，而在此之前，福泉投資抽調了一個行研團隊專門研究區塊鏈技術，如今孵化器已經入駐了6家區塊鏈項目，“有一家是在加拿大做底層技術的，其他五家都是跟產業應用相關聯的，比如供應鏈金融、醫療、食品等。”

“我們做孵化器之前看了好幾百份白皮書，質量高的不到5%，95%都是處在幻想階段的，并沒有理解技術的本質?！备Ｈ顿YCEO喬治坦言，入駐孵化器的項目中有些對技術的理解也不是很深刻，孵化器便輔助他們對接商業模式和進行發展路線研討。

盡管質量高的項目鳳毛麟角，但資本對區塊鏈項目的追逐似乎陷入了無序。有報告顯示，今年前兩個月主要投向區塊鏈項目的風投基金募集金額達到去年總額的約40%，這意味著，該領域的投資泡沫已經隱現。曾有投資人抱怨，區塊鏈項目哄抬身價，且有項目被高價搶走。

“區塊鏈項目融資融的應該是幣，凡是融法幣的我都不看的。”喬治說。也有業內人士向記者透露，目前區塊鏈的融資信息也有一些泡沫，“有些項目是機構之前就投進去了的，當時還不是區塊鏈項目，但這個領域火了后，就往這塊靠了。”

主流機構入場助力行業趨于理性

2018年伊始，真格基金創始人徐小平一段關于區塊鏈技術的分享被“泄露”，一時間引爆了創投圈，讓幣圈和鏈圈成為人們茶余飯后必不可少的談論話題。隨之而來的被稱為區塊鏈第一社群的“三點鐘無眠區塊鏈”也聚集了各個投資圈大咖。

不難發現，在2017年的區塊鏈投資熱潮中，新成立的基金和傳統小基金為主力軍。但從去年年底開始，部分傳統VC機構也開始進場。

去年11月份，松禾資本也投了首個區塊鏈項目。“作為一項先進技術，區塊鏈技術是得到業界肯定的，只是之前幣圈有些負面的影響，一定程度上掩蓋了這項技術的真正價值。”松禾資本合伙人、松禾創新孵化器總經理張云鵬對記者表示，此前看了五六十個項目，但最后只投了一個，“我們不追風，也不是一定要投區塊鏈，只是遇到合適的標的，價格和發展方向都合理，就會投。”

張云鵬也坦言，目前投資圈內仍然有很多不理性的成分，雖然區塊鏈這項技術本身是沒有問題的，但目前的確很多項目都是騙子，很多創業者和投資人的投機心理都太重了。他認為，要用平穩的心態面對這樣一個新技術和新方向，“任何一個新技術都很難在剛開始時看懂看透，但我們都會在有限的能力下去做判斷，不能把它當成一個暴富的工具，關鍵不在于投還是不投，而在于有沒有投好。”

事實上，目前在眾多區塊鏈融資案例中，傳統投資機構入場的比例并不是很高，甚至可以說是絕大部分沒有入場。或者是有些基金管理人入場了，但投資機構還在觀望中，主流的投資機構大部分都沒有入場，但有業內人士認為，主流機構未來也會入場的，而且，隨著主流機構的入場，區塊鏈領域的投資會逐漸趨于理性，項目的估值也會越來越合理，這有利于真正好的項目跑出來。

“目前區塊鏈領域就技術而言還不成熟，分布式計算本身會帶來算力的耗費和效率的降低，所以很多技術從業者也希望從事分布式計算的同時提高整個IT架構的效率，應用層面就更早了，所以還在探索。”國中創投合伙人賈巍認為。

傳統投資界首位關注數字貨幣和區塊鏈的投資人薛蠻子，日前發布了最新的朋友圈就寫道：“野蠻生長的炒幣時代已經過去了。今后的區塊鏈創業者們融資數額會越來越少，估值會漸漸地回歸理性，團隊的業績可能會出現與投資人之間的對賭條款，以保證項目方的信心。項目會兩極分化，優秀項目會越來越好，空氣幣或者沒有什么核心競爭力的項目會死掉，泡沫開始破了”。