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備受市場關注的退市制度改革啟動。2日晚間，證監會宣布，就修改《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的指導意見》公開征求意見，強化滬深交易所對重大違法公司實施強制退市的決策主體責任。對此，多位業內人士表示，監管層此舉有利于凈化市場環境，引導價值投資理念，未來將有更多公司退市，涉及重大違法的問題股、績差股等將受沖擊。

重大違法公司或被直接退市

根據記者梳理，此次修改的內容最重要的是新增的第（五）條：對重大違法公司實施暫停上市、終止上市。上市公司構成欺詐發行、重大信息披露違法或者其他重大違法行為的，交易所應當嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定。

證監會還指出，在完善重大違法行為退市制度的同時，將進一步加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵尸企業”等符合退市財務指標企業的退市執行力度。

對此，經濟學家宋清輝對記者表示，“造成A股退市難的主要原因是上市公司涉及到各方面的利益。與原來的條例相比，證監會此次修改主要在強制退市方面做出了細致的制度安排，一些欺詐發行、重大違法的公司將可能被交易所直接宣布退市。”

北方一家券商投行人士表示，刪除原來因欺詐發行、重大違法終止上市的例外情形意味著這類公司將被直接退市，也無法再重新上市。

此前的《指導意見》2014年2月7日經證監會第24次主席辦公會議審議通過，證監會表示，此次修改是為了進一步完善上市公司退市制度，強化證券交易所一線監管職能，意見反饋截止時間為2018年4月2日。

證監會還明確了新老劃斷問題。在新規定施行前，上市公司已被認定構成重大違法行為或者已被依法移送公安機關，并被作出終止上市決定的，適用原規定。

2012年、2014年證監會先后進行了兩輪退市制度改革，其中，2014年證監會出臺的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》被稱為“史上最嚴退市新規”，如今退市制度將被進一步完善。

17年來實際退市不足60家

根據WIND數據統計，自2001年退市制度建立以來，17年來僅有95家A股公司退市，年均退市率不足0.35%，如果剔除掉因吸收合并等資本運作而退市的公司，實際退市公司不足60家。

記者注意到，最近幾年已有多家公司主動退市或被終止上市。2015年，*ST二重通過股東大會決議申請終止上市，成為首家主動退市公司；同年，國恒鐵路被終止上市。2016年，*ST博元成為A股市場首家因重大違法行為被強制退市公司。2017年，欣泰電氣因欺詐發行被強制退市，*ST新都因財務指標不合格未能通過交易所的恢復上市審核，從而被終止上市。

此外，去年以來A股被暫停上市的公司已有5家，分別為：*ST烯碳、*ST吉恩、*ST昆機、*ST建峰、*ST釩鈦。

如何看待此次退市制度改革的影響？

對此，宋清輝表示，“實施注冊制必須要先完善退市制度，監管層此舉有利于改變當前退市難的情況，清除掉‘不死鳥’的生存空間。在監管層嚴格執行退市制度的大背景下，未來會有更多公司退市，投資者對于重大違法的公司應保持謹慎、盡量規避。”

“監管層此舉有利于形成優勝劣汰的退市機制，有利于提升上市公司質量，維護投資者合法權益。”前海開源首席經濟學家楊德龍對記者指出，“完善退市制度，才能實現優勝劣汰，打擊炒作殼資源、績差股和題材股等投機行為，引導價值投資理念，建議投資者繼續擁抱績優白馬股和優質成長股，遠離高估值小盤股和績差股。”

一位不愿具名的私募人士坦言，“由于退市難，A股一向有烏雞變鳳凰的故事，一些績差公司和問題公司以往會通過被借殼或重組來實現逆轉，監管層此舉對于涉及重大違法行為以及長期虧損的問題股、績差股無疑是重大打擊。”